В девальвации гривни до конца года не сомневается почти никто. Вопрос состоит лишь в том, как сильно может упасть нацвалюта. Более вероятным видится умеренное послабление в пределах 5-10%, однако нельзя откидывать и более пессимистичный сценарийПадение закономерно
Осенью, когда деловая активность предпринимателей возрастает, ажиотаж вокруг доллара традиционно высок. Активно скупает валюту и население, вернувшееся из отпусков. В этом году спрос дополнительно подстегивается грядущими парламентскими выборами, которые привносят определенную неясность в дальнейшее развитие ситуации в стране. Видимо, именно волнения по этому поводу заставили украинцев активизироваться в скупке иностранной валюты уже летом. В июле, например, граждане купили на 810 млн. инвалюты больше, чем продали в банковских обменниках. При этом общий объем скупленной валюты в июле был рекордным в этом году, увеличившись сразу на 26% по сравнению с июнем до 2,35 млрд. долларов. Высокий спрос на валюту однозначно сохранится и в августе-декабре.
Безусловно, не стоит возводить эти данные в ранг единственно определяющего фактора для курса гривни. Все-таки, помимо этого и не менее важные факторы, связанные с оттоком и притоком валюты в страну. Речь, понятное дело, идет об импортных и экспортных операциях, а также движениях капитала в виде кредитов и инвестиций. Если смотреть на сводные показатели платежного баланса Украины (все движения финансовых ресурсов в страну и из нее), то его отрицательно сальдо по итогам полугодия составило 1,12 млрд. долларов, в то время как годом ранее за аналогичный период –2,5 млрд. долларов. Однако, если углубиться в цифры, то по всем прогнозам, дефицит текущего счета баланса (непосредственно экспорт-импорт) будет продолжать ухудшаться в течение года. По мнению МВФ, с 5,5% до 6,4% ВВП в 2012.
То есть, фактически, отток валюты по торговым операциям пока компенсируется за счет кредитов и несущественного роста иностранных инвестиций (которые, по понятным причинам, очень условно "иностранные"). Естественно, что долго это продолжаться не может, ведь курс гривны и так удерживается на одном уровне уже практически 4 года. К тому же, нынешнее замедление мирового роста наносит двойной удар по экспортоориентированной экономике Украины. Доходы экспортеров-добытчиков валюты падают (экспорт металлопродукции на 7% за 6 месяцев), а конкуренция за покупателей на мировых сырьевых рынках лишь ужесточается. Добавляем сюда и увеличение цены на российский газ (на 0,23% до 426 долларов/тыс. куб.м.). Давление на курс национальной валюты в таких условиях закономерно возрастает. Несмотря на достаточный размер золотовалютных резервов НБУ для поддержания курса в краткосрочной перспективе, вряд ли центробанк планирует активно "сжигать" резервы.
Глубина определена
Из всего этого следует закономерный вопрос: каким образом и до какого уровня может быть девальвирована гривна. Практически на 100% эксперты уверены лишь в том, что до выборов "посадки" не будет. "Несмотря на то, что Президент недавно высказался в поддержку перехода к гибкому валютному курсу, такая перемена в валютной политике маловероятна до парламентских выборов в октябре, поскольку считается, что изменение курса гривны к доллару негативно скажется на политической репутации властей", — рассуждает Ирина Пионтковская, экономист ИК "Тройка Диалог Украина". По ее мнению, до конца октября номинальный курс гривны будет стабильным на уровне 8 гривен за доллар. А если ситуация с мировой экономикой не испытает резкого ухудшения, и паритет между основными мировыми валютами сохранится, то, вероятно, ослабление нацвалюты будет в пределах 8,5 гривен до конца года.
Именно такой уровень курса принимают за основной сценарий большинство финансистов. "Реалистическим считаем колебания курса гривны до завершения парламентских выборов не выше 8,40-8,60 с плавным ослаблением к отметке 8,80-9,10 в следующем 2013 году", — прогнозирует директор департамента казначейских операций "Терра Банка" Андрей Войтенко. По словам экономиста ИК Dragon Capital Елены Белан, ослабление до уровня 9-10 UAH/USD является оптимальным с точки зрения перехода к гибкой валютно-курсовой политике. "Ослабление нацвалюты должно быть достаточно сильное, чтобы улучшить внешнеторговый баланс и "сбить" девальвационные ожидания, но не быть разрушительным для банковской системы. Согласно нашим оценкам, этот уровень девальвации, соответствует этим критериям", — рассуждает она.
Что касается реализации пессимистичного сценария в этом году, то он, по идее, должен состояться лишь в случае резкого ухудшения дел в мировой экономики. Иначе правительству и НБУ будет весьма трудно объяснить населению причины своих нынешних призывов без опаски хранить сбережения в гривне. Максимально негативный прогноз, который называли опрошенные "Делом" эксперты, — 10,5 UAH/USD. "Если ситуация в мировой экономике усугубится, то гривне придется девальвировать. И с точки зрения экономии валютных резервов, лучше это сделать одномоментно, поскольку в условиях повышенного спроса населения на иностранную валюту постепенная девальвация будет этот спрос только подстегивать и приводить к неоправданным тратам валютных запасов НБУ", — считает госпожа Белан.
Скачки гарантированы
Какой бы прогноз не состоялся, украинцам придется привыкать к уже упомянутой гибкой валютно-курсовой политике. Наиболее вероятно, что реализовывать ее НБУ начнет уже в 2013 году. Если фиксированный курс позволяет в большей степени контролировать уровень цен в стране, то политика гибкого курса лучше стимулирует экономический рост. Соседняя Россия и Польша, к слову, используют этот арсенал. В ситуации экономического ухудшения их производители получают конкурентные преимущества за счет гибкого реагирования валютного курса на конъюнктуру.
Если валютно-курсовая политика НБУ не будет однобокой, то она в определенной мере также защитит реальный сектор от внешних шоков и снизит уровень долларизации экономики. "Очень важно, чтобы отказ от привязки означал колебания курса в обе стороны, иначе будут формироваться девальвационные ожидания и избыточный спрос на валюту. Для этого нужно выбрать правильное время для изменений валютно-курсовой политики", — считает Елена Белан.
Как полагает Андрей Войтенко, при реализации политики гибкого курса наиболее целесообразно привязываться к мультивалютной корзине. "Мы остаемся приверженцами постепенного отказа от курсового якоря и переходу к плавающему курсу гривны, например, на основе валютной корзины доллар-евро-рубль", — говорит эксперт. Тактика таргетирования потребительской инфляции (привязка к предельному уровню роста потребительских цен), по его мнению, может не сработать в Украине из-за высокой зависимости от потребительского импорта и слабой внутренней конкуренции.
Олег Сорочан
delo.ua