Во всяком случае, по отношению к гривне. Главными движущими факторами его подъёма стали изменение экономической политики США и политическая нестабильность в мире. Как рост американской валюты повлияет на ситуации в других странах?
Долларовая пандемия
Укрепление американской валюты продолжалось весь прошлый год. Даже неожиданная победа Трампа на президентских выборах не изменила этот тренд и даже наоборот, ускорила процесс. Эту тенденцию подхватил и год нынешний. Эксперты Bloomberg утверждают, что он будет для «американца» ещё более удачным, и прежде всего из-за увеличения ставки Федеральной резервной системы США.
Но рывок доллара несёт надежду на смену экономической политики Штатов. Большинство аналитиков уверены, что новый президент сократит налоги и обновит инфраструктуру, что в свою очередь должно подтолкнуть ФРС к более быстрому повышению ставок для сдерживания инфляции. А по мнению профессора экономики из Гарварда Эммануэля Фархи, если администрация Трампа воплотит в жизнь обещанное снижение налогов на 20 %, это потянет за собой увеличение спроса на американские товары и рост доллара не менее чем на 20 %.
Мир с опаской относится к сложившейся ситуации. В истории Штатов нечто подобное было при первом сроке президентства Рейгана. Тогда американская валюта тоже росла на фоне увеличивающегося дефицита бюджета и процентных ставок. В результате «рейганомика» больно ударила по экономикам других стран. И хотя с того времени доля экономики США по сравнению с мировой несколько уменьшилась, но объёмы доллара на глобальных финансовых и кредитных рынках выросли в разы. Американская валюта стала играть очень важную роль, поэтому её рост может нести угрозу не только остальному миру, но и самой Америке.
Главный экономический советник компании Allianz Мохаммед Эль-Эриан полагает, что стремительное упрочение американского доллара опустит рост мировой экономики ниже 3 %. Большинство компаний в развивающихся странах предпочитали долларовые займы из-за их низкой стоимости. Но теперь это может повлечь дисбаланс финансов компаний-заёмщиков, и этот «вирус» с большой долей вероятности перекинется и на государственные финансы.
В погоне за дешевизной
По данным Всемирного банка, в последние 20 лет влияние США в сфере торговли постепенно снижается. Несмотря на это американский доллар остаётся привычным средством накопления или обмена. Сегодня реальная долларовая зона охватывает около 60 % населения Земли, и таков же показатель мирового ВВП.
В последние годы ощутимо увеличился объём финансирования в долларах за пределами Штатов. Рост рынков в странах третьего мира спровоцировал потребность в твёрдой валюте. А в самих США после кризиса 2008 года и падения процентных ставок инвесторы в поисках новых источников дохода переключились на долларовые облигации, которые выпускали страны с развивающимися рынками и их компании. К слову, Украина и сейчас активно «балуется» долларовыми ОВГЗ. Это было выгодно для обеих сторон: инвесторы получали прибыль, заёмщики могли привлечь ресурсы по более низким ставкам, чем в нацвалюте.
По информации Банка международных расчётов, за 2015 год общая задолженность составляла около $10 трлн, и третья часть этой суммы — долги развивающихся стран. Наибольшие объёмы долларовых обязательств зафиксированы в Турции, Бразилии и Чили, чьи валюты просели к американской сильнее всего.
Понятно, что удорожание доллара влечёт за собой и удорожание обслуживания долга. Но это только одна сторона медали. Как объясняет профессор экономики, сотрудник Федерального резервного банка Бостона Гита Гопинат, в предыдущие годы доступ к относительно недорогим долларовым займам спровоцировал во многих странах рост местного кредитования, что, в свою очередь, привело к росту стоимости активов и дальнейшему стимулированию кредитования. Безусловно, не все кредитные доллары использовались для инвестиций, — что-то осело на счетах в банках или потрачено на субсидирование других компаний. Но теперь ситуация разворачивается в обратную сторону: такие заёмщики вынуждены экономить для полноценного обслуживания долга, что останавливает приток капиталов и снижает весомость активов.
Жизнь взаймы
Но если сильного доллара опасаются в самих Штатах, то для Украины последствия тем более непредсказуемы. Разумеется, многое зависит от того, какую политику по отношению к нам изберёт новая администрация США, а также МВФ. Но нельзя умалять роль украинских властей в поддержании нацвалюты и недопущении потери даже того незначительного подъёма экономики, которого удалось достичь в 2016-м.
Если правительству удастся удержать в 2017 году запланированные рост ВВП 2,5–3 % и инфляцию 8–10 %, то НБУ сможет остановить доллар на пороге 30 грн. Для этого Кабмин должен искать внешнее финансирование или рассрочку выплат по старым долгам, а НБУ — наращивать золотовалютные резервы. С имеющимися ЗВР менее $4 млрд этот бастион долго не удержать.
Исполнительный директор фонда Блейзера Олег Устенко предрекает в текущем году оживление борьбы за международные заёмные ресурсы, и выиграют в ней те страны, которые сумеют предложить наилучшие условия. Поэтому неотложная задача правительства — проведение системных реформ и изменение бизнес-климата.
Начиная с середины текущего года Украине предстоит выплачивать ранее реструктуризированные долги. Если восстановить экономику не удастся, избежать дефолта можно будет только через перекредитование или очередную реструктуризацию. Но найти новых кредиторов будет крайне проблематично.
Так что растущий доллар преподнесёт ещё немало сюрпризов. Чтобы прожить этот год не хуже, чем предыдущие, нашим властям нужно не только выпрашивать очередные транши, но и тратить их на развитие экономики, а не на латание дыр в бюджете. Иначе из кризиса мы не выберемся никогда.
Zavarnik