Когда заходит речь о серьезных проблемах в экономике, нас чаще всего пугают, что власти могут включить печатный станок. Между тем, одна из крупнейших экономик мира – США – уже в третий раз с 2009 года пошла на допэмиссию доллара. В чем причина такого решения и чего следует ждать украинской экономике от подобного шага. На протяжении последнего года тема кризиса в мировой экономике была представлена в основном сводками из проблемных стран Евросоюза. Долговые проблемы Греции, Италии, Испании стали серьезным поводом для дискуссий о будущем объединенной Европы среди экспертов. А население в первую очередь отмечало изменения курса европейской валюты по отношению к гривне.
Вместе с тем в США также существуют экономические проблемы, причем весьма серьезные. И Федеральная резервная система (ФРС) вновь пытается решить их за счет эмиссии безналичного доллара. О «немедленном» запуске третьего раунда программы количественного смягчения (QE3) было объявлено в минувший четверг.
Программа заключается в выкупе до конца сентября ипотечных облигаций на $23 млрд., а с октября — по $40 млрд. в месяц. С учетом программы Twist (замещение краткосрочных US Treasuries долгосрочными) до конца года ежемесячные вливания составят $85 млрд. Базовая процентная ставка останется на рекордно низком уровне в 0-0,25% минимум до середины 2015 года.
Такое решение принято для борьбы с безработицей в США. «Американская экономика восстанавливается, но недостаточно быстро. Восстановлено меньше половины рабочих мест, потерянных в ходе рецессии», — сказал по итогам заседания глава ФРС Бен Бернанке. От предыдущих этапов третья эмиссия доллара за последние 3 года отличается тем, что в ней не обозначены предельный объем и срок окончания выкупа активов. «ФРС будет покупать активы, пока не улучшится экономическая ситуация. Новая программа покупки активов должна привести к снижению ипотечных ставок и стимулировать повышение спроса на недвижимость», — подчеркнул господин Бернанке. Поэтому возможно расширение программы стимулирования, если регулятор не увидит устойчивого улучшения на рынке труда.
«В основном люди ожидали программу объемом $500 млрд., а ФРС объявила ее неограниченной», — сказал агентству РБК главный инвестиционный директор Fort Washington Investment Advisors Ник Сарджен. Это значит, что ситуация с безработицей кардинально не улучшится по крайней мере до конца 2013 года. Президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко уверен, что выкуп у банков ипотечных бумаг позволит им направить полученные средства на кредитование бизнеса по низким ставкам, что приведет к созданию рабочих мест. «Я не думаю, что ФРС сможет добиться поставленных целей. Ставки и так очень низкие, банки держат крупные резервы, но не кредитуют. Своими действиями ФРС старается убедить инвесторов покупать рисковые активы», — считает Ник Сарджен.
Как бы то ни было, но эмиссия доллара на время оживит мировую экономику. Естественно, ожидать того, что свеженапечатанные безналичные доллары будут вливаться в виде инвестиций в украинскую экономику не стоит. В США прекрасно понимают, что им достаточно внутренних проблем, чтобы не распыляться. Однако тот факт, что спрос будет поддержан за счет ФРС, пусть это и приведет к инфляции на мировых рынках, имеет для нас ряд положительных моментов. Прежде всего, выиграют экспортеры. В случае с Украиной – металлурги и зернотрейдеры. Это позволит несколько откорректировать торговый баланс и, возможно, увеличить поступление валюты в страну. Следовательно, спокойнее станет и национальной валюте, которую уже не будет так поджимать курс доллара. Но рост цен на нефть, которым отреагировал рынок на решение ФРС благодаря формуле украинско-российских газовых контрактов, может привести к подорожанию газа.
В общем США, не имея пока действенного механизма решения проблем, стабилизируют ситуацию для того чтобы выиграть время и дать экономике шанс самоотрегулироваться с учетом посылов со стороны правительства и ФРС.
Комментарии
Николай Ивченко, руководитель информационно-аналитического центра FOREX CLUB в Украине:
– Третье количественное смягчение в США (QE3) может привести к бурному росту котировок на товарно-сырьевых рынках. Для Украины это будет означать увеличение цен на металл, а также зерновые – основные экспортные составляющие. Это ускорит экономический рост в Украине: опыт QE1 и QE2 подтверждает такой тезис. В этом проявлении Украина несколько отличается от развитых стран и США, так как является страной с высокой зависимостью от внешних рынков и слабым развитием банковского кредита, сглаживающего проявления внешних кризисов. Тем не менее, нужно понимать, что как только третье количественное смягчение в США закончится, темпы роста украинской экономики могут снова снизиться, если они не получат поддержку со стороны внутреннего рынка (потребительский спрос, кредитование) или снова начнутся турбулентности в мировой финансовой системе (как пример – долговой кризис в еврозоне).
Также начало третьего этапа количественного смягчения может привести к росту стоимости валют развивающихся стран. Во многих странах это будет существенное удорожание национальных валют. В Украине может прекратиться снижение курса гривны. Многое будет зависеть от объемов третьего количественного смягчения в Штатах. Пока известен только объем выкупа облигаций в месяц (40 млрд. долларов), но неизвестен срок подобных операций и, соответственно, общий объем QE3. К примеру, во время реализации первого количественного смягчения (QE) в США (март 2009-март 2010) гривна выросла в цене, второго (QE2) – практически не изменилась. Поэтому определенную поддержку от QE3 гривна все-таки получит.
Также однозначно можно будет говорить об ускорении в Украине темпов инфляции – такой эффект имел место в США, как при первом, так и втором количественном смягчении. В Украине это имело место при втором количественном смягчении в США. Мы полагаем, что инфляция в нашей стране в 2013 году может быть более высокой, чем в текущем году: 7,8% против ожидаемых 5,5-6% в 2012-м.
Евгений Новиков