Национальный банк Украины разрешил украинским банкам брать валютные кредиты у частных кредиторов. Это привлечёт в страну валюту, но угрожает крахом гривни.
Заграница нам поможет?
В сентябре Украина успешно разместила еврооблигации на $3 млрд, получив более $1,3 млрд непосредственно в казну и на остаток выкупив ранее проданные облигации со сроком погашения в 2019–2020 годах. Отечественные финансисты вошли во вкус и продолжили поиски новых путей привлечения валюты в страну. Тем более к этому мотивируют, с одной стороны, ухудшившиеся отношения с МВФ, с другой стороны, внешние долговые обязательства страны (читай — валютные), по которым Украине каждый год придётся отдавать всё больше и больше.
Один из способов, который увидел НБУ, — получение украинскими банками иностранных валютных кредитов. 16 февраля госрегулятор разрешил привлечение таких заимствований от зарубежных инвестиционных и банковских структур. Ранее получать валюту в долг можно было только от международных финансовых организаций, членом которых является Украина.
Как сообщает в релизе сам НБУ, формально кредиты будут гривнёвыми, но расчёты по ним будут проходить в валюте. Это и есть новый путь долларов и евро в страну.
Кредитные ноты
Что это нововведение даёт кроме наполнения золотовалютных резервов?
Отечественные банки получат источник средств для последующего кредитования бизнеса. Последний в таком случае может надеяться на упрощение доступа к займам. Таким образом, иностранный капитал будет условно кредитовать украинских предпринимателей, хоть и через посредников. Международные финансовые организации это направление всерьёз не рассматривали в связи с большими рисками, которыми сопровождается кредитование в Украине. Особенно в национальной валюте, так как помимо риска невозврата кредита есть ещё риск обесценивания гривни.
В то же время частные инвесторы заинтересованы выйти на украинский рынок кредитования: высокие банковские ставки сулят им и высокие прибыли. Доказательство тому — активная скупка гособлигаций иностранными банками и фондами, особенно после повышения учётной ставки НБУ. Так, за два размещения в течение одной недели в январе 2018 года Украина продала своих гривнёвых облигаций госсзайма почти на 2,5 млрд грн. Однако до февральского решения НБУ иностранный частный капитал был ограничен только покупкой государственных бумаг, теперь же получит прямую связь с украинскими банками.
С высокой долей вероятности можно утверждать, что иностранные кредиторы будут «под» кредиты украинским финансовым учреждениям выпускать свои ценные бумаги — кредитные ноты — и продавать их своим клиентам. Так они уже делали при покупке наших гособлигаций. Ноты позволяют распределить риски и выгоду среди группы инвесторов: в случае проблем с отечественными заёмщиками кредитор понесёт убытки вместе с клиентами, в случае успеха — разделит с ними прибыль.
Быстрые и опасные
Для Украины один из главных рисков состоит в том, что такое кредитование даст нам «быстрые» деньги. А значит они могут как очень быстро зайти в страну, так и очень быстро выйти. Для понимания: во время январских торгов гособлигациями были раскуплены бумаги со сроком действия от 3 до 9 месяцев. Это не значит, что деньги обязательно уйдут из страны в этот срок: инвесторы, например, могут заинтересоваться другими ценными бумагами. Но такая возможность будет, и в случае экономической нестабильности кредиторы захотят ею воспользоваться, защищая тем самым свои активы.
Говоря о возможности завести в страну валюту, мы также должны не забывать о том, что и возвращать придётся тоже валюту, которой мало и которая нужна для расчётов с нашими стратегическими партнёрами, кредитующими Украину не на полгода, а на несколько лет вперёд. Таким образом, задача удержания валютной массы станет не менее важной, чем её привлечение. Без гарантий долгосрочных заимствований мы будем вынуждены постоянно находиться на пороховой бочке: массовый уход частных кредиторов повлечёт большой спрос на валюту, который в свою очередь поднимет курс и обрушит гривню.
НБУ и Минфин в последнее время всерьёз активизировались по нескольким направлениям: учётной ставкой пытаются таргетировать (то есть в данном случае «сбивать») инфляцию, выходят на рынки с различными видами облигаций, переписывают банковское законодательство. Главный фокус этих действий всё же очевиден: получение для страны новых оборотных средств, которыми можно профинансировать новые инициативы правительства и заткнуть старые долговые дыры. Резерв НБУ в этой игре — облигации на сумму более $10 млрд, которыми сам регулятор и владеет, и которые могут быть перепроданы иностранцам.
Но как ни называй долги — кредитами или облигациями, — суть их не меняется. Они хороши, когда дают ресурс для развития, и плохи, когда лишь оттягивают кризис. Правда, об этом уже должно беспокоиться в первую очередь правительство, а не НБУ.
Zavarnik