Под разговоры о возможном техническом дефолте незаметно прошли данные о финансовом состоянии самого НБУ в первом полугодии 2015 года, опубликованные 24 июля на его сайте. «Минфин» решил проанализировать баланс регулятора и сравнить основные его статьи на начало года и на конец полугодия.
Активы НБУ
По активам НБУ особый интерес вызывают ценные бумаги, выкупленные Нацбанком и кредиты банкам и другим заемщикам. Рассмотрим все пункты подробно:
Средства и депозиты в иностранной валюте и банковских металлах — указывают сумму денег, которые находятся на коррсчетах, кассе и в виде депозитов, размещенных НБУ в иностранных банках.
В гривневом эквиваленте из-за значительной девальвации гривны они выросли за полгода с 17,338 млрд грн до 94,441 млрд грн (+77,103 млрд грн), однако в долларовом эквиваленте этот рост не столь впечатляющий: на 01.01.2015 было 1,099 млрд долларов, а на 1 июля 2015 остаток составил 4,495 млрд долларов.
Ценные бумаги нерезидентов — средства, размещенные НБУ в иностранные ценные бумаги. Какие ценные бумаги приобретены Национальным банком не разглашается, что является мировой практикой.
На 1 июля этого года они выросли с 88,118 млрд гривен до 142,606 млрд гривен (+54,488 млрд гривен), что в долларовом эквиваленте составило: на 01.01.2015 5,588 млрд долларов, а на 01.07.2015 6,788 млрд долларов.
Авуары в СПЗ и монетарное золото — средства, размещенные по внешним обязательствам Украины в международных организациях и золото. Снижение стоимости золота на международных рынках за последние два года делает его менее привлекательным, как краткосрочную инвестицию, поэтому НБУ частично продавал золото в прошлом году, а теперь несколько откорректировал свои золотые запасы в сторону увеличения.
На 1 июля 2015 они выросли с 14,425 млрд гривен до 19,108 млрд (+4,683 млрд гривен), что в долларовом эквиваленте составило: на 01.01.2015 0,914 млрд долларов, а на 01.07.2015 0,909 млрд долларов.
Ценные бумаги Украины, выкупленные НБУ — это ОВГЗ, выкупаемые НБУ у Минфина, их сумма указывает на сколько НБУ профинансировал правительство. Значительный рост этого финансового инструмента в активах регулятора, говорит о размере эмиссии гривны.
На 1 июля 2015 портфель ценных бумаг вырос с 330,774 млрд гривен до 375,108 млрд (+44,334 млрд гривен), что в долларовом эквиваленте составило: на 01.01.2015 20,976 млрд долларов, а на 01.07.2015 17,856 млрд долларов — т.е. уменьшение на 3,12 млрд долларов.
Но радоваться этому показателю особенно не стоит. Основная причина — значительная девальвация гривны, которая при номинальном увеличении портфеля в гривне, снизила обязательства правительства перед НБУ в долларовом эквиваленте. Стоит задуматься о том, насколько при этом выросли наши долларовые обязательства перед внешними кредиторами в гривневом эквиваленте, чтобы понять — насколько губительной оказалась такая девальвация гривны для экономики в целом.
Кредиты банкам и другим заемщикам — собственно, выданные кредиты рефинансирования, стабилизационные кредиты и кредитование других заемщиков (как правило целевые государственные программы и трансферты).
На 1 июля 2015 они выросли с 81,573 млрд гривен до 91,347 млрд гривен (+9,774 млрд гривен), что в долларовом эквиваленте составило: на 01.01.2015 5,173 млрд долларов, а на 01.07.2015 4,348 млрд долларов. Сокращение объемов кредитования банков со стороны НБУ можно трактовать как позитивный фактор в сложившейся экономической ситуации.
Внутренний госдолг — характеризует состояние расчетов между НБУ и правительством, а также состояние долгов государства перед субъектами хозяйствования. Он сильно не изменился и составил 2,135 млрд грн на 01.07.2015 года по сравнению с 2,180 млрд грн на начало года.
Взносы в счет квоты МВФ — средства, которые Украина обязана размещать в МВФ по своим международным обязательствам с этой организацией.
На 1 июля 2015 они выросли с 31,344 млрд гривен до 40,551 млрд (+9,207 млрд гривен), что в долларовом эквиваленте составило: на 01.01.2015 1,987 млрд долларов, а на 01.07.2015 1,930 млрд долларов. Таким образом, рост этой статьи произошел только из-за значительной девальвации гривны.
Основные средства, нематериальные и другие активы - имущество самого НБУ и другие материальные и нематериальные активы, не входящие в вышеперечисленные статьи баланса.
На 01.07.2015 они выросли с 11,313 млрд грн до 14,548 млрд грн (+3,235 млрд грн), что в долларовом эквиваленте составило: на 01.01.2015 0,717 млрд долларов, а на 01.07.2015 0,692 млрд долларов.
Итого всего активы НБУ на 1 июля 2015 выросли до 779,844 млрд гривен с 577,065 млрд гривен на 1 января 2015 (+202,779 млрд грн), что в долларовом эквиваленте составило: 36,595 млрд долларов к началу года, а на 01.07.2015 37,124 млрд долларов.
На фоне позитивной динамики и роста активов НБУ, есть некоторые показатели, которые вызывают тревогу:
продолжающийся рост портфеля ценных бумаг (прирост составил за полгода + 44,334 млрд грн) — что является показателем в конечном итоге реальной эмиссии;
рост проблемной задолженности банков перед НБУ по кредитам рефинансирования.
Пассивы НБУ
По пассивам НБУ особый интерес вызывают такие статьи баланса, как Обязательства по перечислению прибыли в бюджет, Депозитные сертификаты и Обязательства перед МВФ. Рассмотрим каждый из пунктов детально:
Банкноты и монеты в обращении — объем денежных средств, выпущенных Национальным банком в обращение.
На 1 июля этого года они выросли до 307,348 млрд грн с 304,811 млрд грн (+2,537 млрд грн), что в долларовом эквиваленте составило: на начало года — 19,330 млрд долларов, а на начало третьего квартала - 14,631 млрд долларов.
Средства банков — остатки средств банков на коррсчетах в НБУ и на отдельных счетах по резервированию средств в Национальном банке.
К июлю они выросли до 76,803 млрд гривен с 28,592 млрд (+48,211 млрд гривен), что в долларовом эквиваленте составило: на начало января 1,813 млрд долларов, а на к середине лета 3,656 млрд долларов.
Средства государственных предприятий и предприятий другой формы собственности — остатки на счетах предприятий, обслуживающихся в НБУ.
На 01.07.2015 они выросли до 62,077 млрд гривен с 14,587 млрд гривен (+47,490 млрд гривен), что в долларовом эквиваленте составило: на 01.01.2015 0,925 млрд долларов, а на 01.07.2015 2,955 млрд долларов. Это позитивный фактор для НБУ.
Обязательства по перечислению прибыли в бюджет — фактически указывает на сумму, которую НБУ должен еще доперечислить в бюджет в рамках получаемой им прибыли.
На 01.07.2015 они уменьшились до 36,679 млрд гривен с 61,803 млрд гривен ( — 25,124 млрд гривен), что в долларовом эквиваленте составило: на 01.01.2015 0,925 млрд долларов, а на 01.07.2015 - 2,955 млрд долларов.
36,679 млрд грн, которые за второе полугодие НБУ должен перечислить в бюджет — являются проблемой. На фоне ухудшающейся дисциплины в оплате процентов и кредитов рефинансирования банков (при учетной ставке 30% обслуживание кредитов рефинансирования для них становится все более проблемным, так как им все хуже платят заемщики), основным источником получения прибыли НБУ становится доходы по валютным операциям, что частично создает заинтересованность самого Национального банка в колебаниях курса для получения доходов в виде валютной переоценки валютных активов регулятора.
Депозитные сертификаты, эмитированные НБУ — указывает объем абсорбированной регулятором излишней денежной массы, для поддержания курсовой стабильности на рынке.
На 01.07.2015 они выросли до 39,502 млрд гривен с 19,609 млрд гривен (+19,893 млрд гривен), что в долларовом эквиваленте составило: на 01.01.2015 1,243 млрд долларов, а на 01.07.2015 - 1,880 млрд долларов.
Активный рост объемов депозитных сертификатов, выпущенных НБУ при сохранении учетной ставки на уровне 30%, провоцирует вложение средств в них со стороны банков, вместо того, чтобы этот излишек средств банками направлялся в реальный сектор экономики. Абсорбируя эти ресурсы с рынка под такие высокие ставки (для снятия давления на валютный рынок), НБУ увеличивает свои расходы и ставит под сомнение возможность получения им прибыли во втором полугодии в размере 36,679 млрд грн, которая заложена в бюджет. Поэтому данный показатель должен быть сокращен, а средства — при снижении учетной ставки, должны быть направлены в реальный сектор экономики. Иначе, запланированного правительством роста ВВП в размере до 2% в 2016 году добиться не удастся.
Обязательства перед МВФ — объем задолженности НБУ и государства перед Международным валютным фондом.
На 1 июля 2015 они выросли до 126,280 млрд гривен с 65,615 млрд гривен (+60,665 млрд гривен), что в долларовом эквиваленте составило: на 01.01.2015 4,161 млрд долларов, а на 01.07.2015 уже 6,011 млрд долларов. Рост обязательств перед МВФ до фактически 16,19% от всех пассивов НБУ, делает его чрезвычайно зависимым от этого кредитора. Кроме этого, задолженность перед МВФ уже сравнялась с суммой собственного капитала регулятора.
Если бы, такие показатели были у коммерческого банка, то сам же НБУ давно писал бы ему гневные письма о концентрации пассивов в руках одного кредитора и требовал бы увеличения собственного капитала банка и диверсификации его пассивов.
Прочие обязательства — все другие обязательства Национального банка по своей хозяйственной и другой деятельности, которые не подпадают под другие статьи баланса.
На 01.07.2015 они выросли до 4,885 млрд гривен с 1,349 млрд гривен (+3,536 млрд грн), что в долларовом эквиваленте составило: на 01.01.2015 0,085 млрд долларов, а на 01.07.2015 уже 0,232 млрд долларов.
Все обязательства НБУ выросли за это полугодие с 496,366 млрд гривен до 653,574 млрд гривен (+157,208 млрд грн), но в долларовом эквиваленте они сократились за счет девальвации: на 01.01.2015 31,478 млрд долларов, а на 01.07.2015 всего 31,113 млрд долларов.
Собственный капитал НБУ
Уставный капитал не изменился и сохраняется на уровне 100 млн гривен, что в долларовом эквиваленте составило: на 01.01.2015 6,341 млн долларов, а на 01.07.2015 уже только 4,760 млн долларов.
Общие и прочие резервы, резервы переоценки активов и обязательств — все сформированные Национальным банком резервы.
На 01.07.2015 они выросли до 126,170 млрд гривен с 80,599 млрд гривен на первое января (+45,571 млрд гривен), что в долларовом эквиваленте составило: на 01.01.2015 5,111 млрд долларов, а на 01.07.2015 уже составляет 6,006 млрд долларов.
Общая сумма собственного капитала НБУ выросла на 1 июля 2015 до 126,270 млрд гривен с 80,699 млрд гривен по состоянию на январь 2015 года или в долларовом эквиваленте с5,117 млрд до 6,011 млрд долларов к концу первого полугодия.
Всего пассивы НБУ за первое полугодие выросли с 577,065 млрд гривен до 779,844 млрд гривен (+ 202,779 млрд грн). В долларовом эквиваленте из-за значительной девальвации — результаты не столь радужные: на 1 января 2015 пассивы НБУ составляли 36,595 млрд долларов, а на 1 июля 2015 это составляет 37,124 млрд (+0,529 млрд долларов).
Что в итоге
Для стимулирования развития реального сектора экономики и его активного кредитования, необходимость снижения учетной ставки уже давно назрела. После получения нового транша МВФ для пополнения ЗВР (как говорит правительство), вполне разумным было бы наряду с применяемыми сейчас методами, установить валютный коридор для усиления стабильности гривны и восстановления доверия населения к банковской системе.
МинФин