Накануне Нового года Bloomberg подытожил прибыльность инвестиций за 2017 год. Самыми выгодными на фондовых рынках мира стали акции пяти украинских компаний. Индекс украинских акций (UX) за 12 месяцев вырос на 80 %. Для сравнения, популярный индекс S&P 500 за этот же период прибавил лишь 19 %, другие самые прибыльные индексы — менее 65 %… В чём причина такого роста UX и хорошая ли эта новость для Украины?
Неинформативно, но выгодно
S&P 500 объединяет показатели 500 крупнейших акционерных компаний США. Называйте любые американские компании: Apple, Microsoft, Facebook, — и все вспомнившиеся скорее всего будут из этого списка. Индекс даёт пусть поверхностное и приблизительное, но понимание ситуации на рынке: узнав всего одно число, мы уже понимаем, что 500 компаний подорожали за год на 19 %, и даже если у кого-то из них дела пошли плохо — в целом для стороннего инвестора эта группа корпораций выглядит интересной.
Вторая функция индекса — упростить процесс инвестирования: вместо мучительного выбора одного кандидата можно вложить сразу в «пакет» из акций 500, 100 или 30 компаний, диверсифицируя риски и доходы.
К сожалению, UX такой информативностью и удобством не располагает. Например, потому что его так называемую корзину составляют всего… 5 компаний. В порядке уменьшения веса в индексе, это «Мотор Сич», «Центрэнерго», «Райффайзен Банк Аваль», «Укрнафта» и «Донбассэнерго». Этого мало для раскладывания яиц в разные корзины и недостаточно, чтобы формировать мнение о положении дел в стране: в списке отсутствуют многие крупнейшие отечественные производители, экспортёры и налогоплательщики.
Мы не говорим, что экономика не росла параллельно росту ценности UX. Но взаимосвязь тут и правда слабая. В 2013-м корзина включала 10 компаний, но и в этом случае круг был слишком узок.
Наши передовики
Главным драйвером роста UX стал «Райффайзен Банк Аваль», чьи акции за год подорожали более чем на 120 %. Это повышение цены в свою очередь объясняется высокой прибыльностью финучреждения: только в первом полугодии банк заработал 2,7 млрд грн, — и решением о выплате 3,6 млрд грн в виде дивидендов. Очевидно, в выигрыше «Райффайзен» оказался также после банкопада и национализации «ПриватБанка»: в 2017 году акции росли в цене большими темпами, чем в 2016-м.
Вторым приложило руку к увеличению UX ОАО «Мотор Сич», продемонстрировавшее за год более чем 100 % роста цены своих акций. Общую положительную тенденцию не смогли изменить ни обыски на головном предприятии «Мотор Сичи» в Запорожье, ни арест акций в сентябре, ни постоянные скандалы по поводу поставок продукции в Россию. Компания стабильно приносит прибыль — и это, наверное, наиболее важно для фондового рынка. За 9 месяцев прошлого года «Мотор» отчитался о 2 млрд 576 млн грн прибыли.
Аналогично фактическая прибыль оказалась важнее прочих факторов для акций «Укрнафты». Чистый плюс крупнейшей нефтедобывающей компании за 9 месяцев составил почти 1,1 млрд грн, что более чем вдвое превысило достижения за тот же период 2016-го. И это несмотря на уже ставшие традиционными конфликты с государством, которые привели к резкому сокращению добычи углеводородов во второй половине года. Акции «Укрнафты» прибавили 34 %.
Цена успехов
Наглядное объяснение, как же воспринимать рост UX в целом, мы найдём в изучении показателей «Центрэнерго» и «Донбассэнерго».
В 2017-м компания «Донбассэнерго» потеряла Старобешевскую ТЭС, оставшуюся на неподконтрольной территории, а «Центрэнерго» перешла на дорогостоящий американский уголь. Но это не помешало акциям компаний прибавить за год соответственно 74 % и 23 %. Существенно повлияли на это 3 млрд грн прибыли «Центрэнерго» за 9 месяцев минувшего года и сократившийся более чем на 300 млн грн убыток «Донбассэнерго» за этот же период.
Их доходы и прибыль — плата украинцев и украинского бизнеса за электроэнергию. По подсчётам аналитического портала «Энергореформа» информагентства «Интерфакс-Украина», ещё в мае тарифы «Центрэнерго» почти в 2 раза превышали средние цифры для отечественных ТЭС, а тарифы «Донбассэнерго» — в 40 раз! Кроме того, данная аналитическая группа обратила внимание, что и «Центрэнерго», и «Донбассэнерго» получают деньги за простаивающие блоки ТЭС как за резервные мощности. Таким образом, рост акций по крайней мере этих двух компаний так или иначе бьёт по карману украинцев.
В мире финансов и инвестиций высокая доходность акций, как правило, является и синонимом высоких рисков. Поэтому в рейтинге Bloomberg с UX соседствуют индексы казахстанской, монгольской и ямайской бирж, при всём к ним уважении — отнюдь не центров мировых финансов.
Какой из этого следует вывод? Рост стоимости акций пусть даже 5 украинских компаний в любом случае — позитивная новость. Если только корпоративные интересы не идут во вред интересам экономики страны в целом.
Zavarnik